德恒财富央行二度出手买断式逆回购加大净投放

　　转自：北京商报德恒财富

　　月初之后，央行“二破”惯例，官宣这一操作。人民银行6月13日发布的公告显示，为保持银行体系流动性充裕，6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。

　　这是人民银行启用买断式逆回购工具以来，首次在一个月内二度公告操作。值得注意的是，就在6月6日，人民银行还开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作。考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，央行两次公告，意味着全月将实现净投放。

　　自2024年10月至今，人民银行已连续9个月开展买断式逆回购操作，规模从5000亿元到1.7万亿元不等，但此前每次均于月末统一披露操作结果。

　　“6月处于半年末流动性考核的关键节点，叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求较高。”业内专家表示。数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。因此，人民银行提前提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。

　　业内专家认为德恒财富，当前情况下，6月存单利率主要扰动因素在于到期量大，当月到期量4.2万亿元，较5月多增1.7万亿元，创近年月度到期量峰值，银行续发压力较前期加大。但也有对冲因素，可能使得6月存单续发量小于到期量。6月存单虽面临较大到期压力，但受多重因素牵制，预计整体量、价水平较前期难有较大幅度变动。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，买断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，一方面有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于“高峰期”阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动；另一方面，也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。最后，买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策操作透明度增加，能够更为有效引导和稳定市场预期。

　　北京商报记者注意到，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期。这意味着截至6月16日，当月人民银行将实施2000亿元买断式逆回购净投放。

　　围绕对市场流动性的调控，人民银行同时加量7天期逆回购操作。6月13日，逆回购操作量2025亿元，单日净投放675亿元。全周来看，6月9日—13日，逆回购操作量均在1000亿元上方。

　　政策呵护下，近期隔夜资金利率维持在1.4%左右，7天资金利率在1.5%—1.65%之间，流动性运行节奏总体可控。6月13日DR007收于1.502%，较6月初的1.6645%显著下行；隔夜shibor利率报1.411%，银行间质押式回购7天加权利率为1.5811%，均处于年内低位。此外，人民银行最新公布的金融数据中，M2货币供应量5月末达325.78万亿元，同比增长7.9%，亦显示当前流动性供给充裕。

　　整体来看，分析人士认为季末流动性大幅波动风险可控，资金面有望维持平稳。而人民银行也将综合运用多种货币政策工具，保持各期限的市场流动性合理充裕，包括MLF、买断式逆回购等。

　　中信证券首席经济学家明明补充到，得益于到期规模较大，预计6月政府债发行压力或低于5月；考虑到降准等总量工具或暂歇增量，既要对冲政府债发行压力，又要兼顾人民银行货币工具的到期续作，预计本月MLF也可能延续净投放。

　　此外，中信证券固定收益部表示，展望6月，财政因素对资金面的扰动或将边际减弱。考虑到银行半年末考核背景下6月信贷投放规模通常较高，叠加新一轮存款挂牌利率调降落地后银行负债端也可能会面临一定的压力，资金面或难以实现自发式平衡。预计央行还将通过买断式逆回购、MLF等手段进一步投放中长期流动性，6月资金面整体仍有望维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率的水平上低位震荡。

　　“接下来央行还会综合运用质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态。这也是当前增加企业和居民信贷可获得性、降低实体经济融资成本的重要一环。”王青表示。

　　北京商报记者岳品瑜董晗萱